通信行業(yè):迎接2014通信結構化行情

　　　本周焦點事件:工信部調整網(wǎng)間結算政策:預計將大幅增厚聯(lián)通電信利潤；內地發(fā)放首批虛擬運營商牌照，共11家企業(yè)；工信部:2014年底前4G商用城市將超300個。

     市場回顧。上周通信行業(yè)（中信行業(yè)）上漲0.88%，表現(xiàn)弱于滬深300上周1.00%的漲幅；其中電信運營上漲0.00%，通信設備上漲0.57%；增值服務上漲3.62%。從個股看，佳創(chuàng)視訊、億通科技、北緯通信、東港股份等漲幅相對靠前。

     行業(yè)觀點及更新:上周通信行業(yè)政策和業(yè)內大動作頻出，非對稱性監(jiān)管實質性出臺，引起行業(yè)內利潤蛋糕的重新劃分，這是4G監(jiān)管的配套政策，也符合我們一直以來的預期；首批虛擬運營商牌照發(fā)放，通信運營業(yè)開放民資進入實質性時代，同時我們堅信后續(xù)第二批、三批牌照將很快發(fā)放，進入2014年這些民營資本將是市場持續(xù)焦點，關注其中的“快馬”、“黑馬”；4G建設2014將進入大快干上時期，聯(lián)通的招標即是明證，訂單份額和業(yè)績將是這個階段的最終衡量標準。我們更關注4G對產業(yè)鏈下游的變化，如終端、流量、應用等等。重申我們2014年度通信策略:結構化是主要特征，具體看通信運營子行業(yè)重點看好民資放開，設備子行業(yè)主要看4G主設備及運營商設備的信息安全，信息服務子行業(yè)看好移動互聯(lián)網(wǎng)與各個民生領域的結合以及流量增長各受益重點領域。

     投資建議:推薦網(wǎng)宿科技、星網(wǎng)銳捷、中興通訊，重點可關注受益于業(yè)績穩(wěn)健和有望獲得非對稱政策支持中國聯(lián)通?；久嫦蚝?，有中長期發(fā)展空間、競爭門檻明顯的的東港股份、科大訊飛、順網(wǎng)科技、天源迪科從中長期角度仍持續(xù)看好。網(wǎng)宿科技商業(yè)模式明晰收入隨互聯(lián)網(wǎng)流量增長而增長，短期業(yè)績仍有超預期可能，4G及寬帶提速帶來的流量高速增長將推動業(yè)績持續(xù)快速成長。星網(wǎng)銳捷企業(yè)網(wǎng)、云計算終端、光通信網(wǎng)關、KTV系統(tǒng)、支付POS5大業(yè)務線均居全國前列，預期業(yè)務明年全面向好，“K米”開創(chuàng)KTVO2O時代。中興通訊作為4G設備龍頭，明年投資結構性變化對其最為有利，其個股增長邏輯切換后短期有較大波動性，近期調整較多，預期業(yè)績逐季向好，有系統(tǒng)性機會。中國聯(lián)通明年業(yè)績有望實現(xiàn)增長穩(wěn)健，非對稱管制政策即將實施預計將增厚其30%業(yè)績，短期估值具有吸引力。

     風險提示:通信投資低于預期、4G牌照低于預期、產業(yè)融合競爭加劇等。

     行業(yè)動態(tài):

     市場:2013年1-11月份電信業(yè)務總量增速回落；

     工信部:2014年底前4G商用城市將超300個。

     政策:工信部調整網(wǎng)間結算政策:將大幅增厚聯(lián)通電信利潤；

     內地發(fā)放首批虛擬運營商牌照，共11家企業(yè)。

     海外:Kakao預計今年營收2億美元，進軍東南亞。

     上市公司動態(tài):

     中國聯(lián)通:中國聯(lián)通明年4G百億投資。

     中國移動:中國移動與蘋果達成協(xié)議，1月17號正式開售4G版iPhone。

     中國電信:中電信100G集采結果出爐，華為烽火贏得大部分份額。

     鵬博士:公司與西安百世德教育投資有限公司擬共同投資設立北京鵬博士智慧教育科技有限公司。