通信行業(yè):迎接2014通信結(jié)構(gòu)化行情

　　　本周焦點(diǎn)事件:工信部調(diào)整網(wǎng)間結(jié)算政策:預(yù)計(jì)將大幅增厚聯(lián)通電信利潤(rùn)；內(nèi)地發(fā)放首批虛擬運(yùn)營(yíng)商牌照，共11家企業(yè)；工信部:2014年底前4G商用城市將超300個(gè)。

     市場(chǎng)回顧。上周通信行業(yè)（中信行業(yè)）上漲0.88%，表現(xiàn)弱于滬深300上周1.00%的漲幅；其中電信運(yùn)營(yíng)上漲0.00%，通信設(shè)備上漲0.57%；增值服務(wù)上漲3.62%。從個(gè)股看，佳創(chuàng)視訊、億通科技、北緯通信、東港股份等漲幅相對(duì)靠前。

     行業(yè)觀點(diǎn)及更新:上周通信行業(yè)政策和業(yè)內(nèi)大動(dòng)作頻出，非對(duì)稱性監(jiān)管實(shí)質(zhì)性出臺(tái)，引起行業(yè)內(nèi)利潤(rùn)蛋糕的重新劃分，這是4G監(jiān)管的配套政策，也符合我們一直以來(lái)的預(yù)期；首批虛擬運(yùn)營(yíng)商牌照發(fā)放，通信運(yùn)營(yíng)業(yè)開放民資進(jìn)入實(shí)質(zhì)性時(shí)代，同時(shí)我們堅(jiān)信后續(xù)第二批、三批牌照將很快發(fā)放，進(jìn)入2014年這些民營(yíng)資本將是市場(chǎng)持續(xù)焦點(diǎn)，關(guān)注其中的“快馬”、“黑馬”；4G建設(shè)2014將進(jìn)入大快干上時(shí)期，聯(lián)通的招標(biāo)即是明證，訂單份額和業(yè)績(jī)將是這個(gè)階段的最終衡量標(biāo)準(zhǔn)。我們更關(guān)注4G對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈下游的變化，如終端、流量、應(yīng)用等等。重申我們2014年度通信策略:結(jié)構(gòu)化是主要特征，具體看通信運(yùn)營(yíng)子行業(yè)重點(diǎn)看好民資放開，設(shè)備子行業(yè)主要看4G主設(shè)備及運(yùn)營(yíng)商設(shè)備的信息安全，信息服務(wù)子行業(yè)看好移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)與各個(gè)民生領(lǐng)域的結(jié)合以及流量增長(zhǎng)各受益重點(diǎn)領(lǐng)域。

     投資建議:推薦網(wǎng)宿科技、星網(wǎng)銳捷、中興通訊，重點(diǎn)可關(guān)注受益于業(yè)績(jī)穩(wěn)健和有望獲得非對(duì)稱政策支持中國(guó)聯(lián)通?；久嫦蚝?，有中長(zhǎng)期發(fā)展空間、競(jìng)爭(zhēng)門檻明顯的的東港股份、科大訊飛、順網(wǎng)科技、天源迪科從中長(zhǎng)期角度仍持續(xù)看好。網(wǎng)宿科技商業(yè)模式明晰收入隨互聯(lián)網(wǎng)流量增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，短期業(yè)績(jī)?nèi)杂谐A(yù)期可能，4G及寬帶提速帶來(lái)的流量高速增長(zhǎng)將推動(dòng)業(yè)績(jī)持續(xù)快速成長(zhǎng)。星網(wǎng)銳捷企業(yè)網(wǎng)、云計(jì)算終端、光通信網(wǎng)關(guān)、KTV系統(tǒng)、支付POS5大業(yè)務(wù)線均居全國(guó)前列，預(yù)期業(yè)務(wù)明年全面向好，“K米”開創(chuàng)KTVO2O時(shí)代。中興通訊作為4G設(shè)備龍頭，明年投資結(jié)構(gòu)性變化對(duì)其最為有利，其個(gè)股增長(zhǎng)邏輯切換后短期有較大波動(dòng)性，近期調(diào)整較多，預(yù)期業(yè)績(jī)逐季向好，有系統(tǒng)性機(jī)會(huì)。中國(guó)聯(lián)通明年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)穩(wěn)健，非對(duì)稱管制政策即將實(shí)施預(yù)計(jì)將增厚其30%業(yè)績(jī)，短期估值具有吸引力。

     風(fēng)險(xiǎn)提示:通信投資低于預(yù)期、4G牌照低于預(yù)期、產(chǎn)業(yè)融合競(jìng)爭(zhēng)加劇等。

     行業(yè)動(dòng)態(tài):

     市場(chǎng):2013年1-11月份電信業(yè)務(wù)總量增速回落；

     工信部:2014年底前4G商用城市將超300個(gè)。

     政策:工信部調(diào)整網(wǎng)間結(jié)算政策:將大幅增厚聯(lián)通電信利潤(rùn)；

     內(nèi)地發(fā)放首批虛擬運(yùn)營(yíng)商牌照，共11家企業(yè)。

     海外:Kakao預(yù)計(jì)今年?duì)I收2億美元，進(jìn)軍東南亞。

     上市公司動(dòng)態(tài):

     中國(guó)聯(lián)通:中國(guó)聯(lián)通明年4G百億投資。

     中國(guó)移動(dòng):中國(guó)移動(dòng)與蘋果達(dá)成協(xié)議，1月17號(hào)正式開售4G版iPhone。

     中國(guó)電信:中電信100G集采結(jié)果出爐，華為烽火贏得大部分份額。

     鵬博士:公司與西安百世德教育投資有限公司擬共同投資設(shè)立北京鵬博士智慧教育科技有限公司。